Lewati Masa Kekecewaan Startup
Artikel ini diterjemahkan secara otomatis dari bahasa Jepang oleh AI (Claude). Mungkin terdapat kesalahan. Baca artikel asli dalam bahasa Jepang.
Dari reaksi terhadap cuitan yang baru-baru ini saya unggah, saya kembali merasakan "antipati terhadap startup". (QT-nya ada di sini)
"Tahun ini terasa makin sering saya mendengar bahwa 'startup menjadi sulit'. Memulai memang menjadi mudah, tetapi memilih pasar dan bertumbuh pesat menjadi lebih sulit, dan skala pertumbuhan serta kecermatan strategi yang dituntut juga meningkat, sehingga secara keseluruhan rasanya menjadi lebih sulit…"
— 馬田隆明 🐴 Takaaki Umada (@tumada) 26 Desember 2025
Apakah startup mudah menimbulkan antipati?
Memang, selama sekitar 10 tahun terakhir, perhatian dan harapan terpusat pada startup. Terhadap situasi itu, saya kira ada bagian yang tampak di mata orang luar seolah-olah kami besar kepala.
Sebenarnya, di lingkungan startup dan kewirausahaan, beberapa masalah muncul ke permukaan secara berkala. Misalnya sebagai berikut.
1) Antipati terhadap etika dan kepatuhan (kecurangan, pelebih-lebihan, dan kesan mencurigakan)
Di lingkungan kewirausahaan, sayangnya selalu ada sejumlah kasus yang merusak kepercayaan, seperti iklan yang berlebihan, manipulasi laporan keuangan, dan penyalahgunaan subsidi atau dana hibah. Semakin sungguh-sungguh pelaku usahanya, kemarahan terhadap kasus semacam ini tentu semakin besar.
2) Antipati terhadap rasionalitas ekonomi (tampak memuja kerugian dan mengabaikan profitabilitas)
Bagi pelaku usaha yang meraih laba secara konsisten, mungkin terasa janggal melihat pihak lain yang terus merugi tetapi tetap memperoleh pendanaan dan eksposur. Alih-alih pemahaman dan penghargaan bahwa mereka "menantang diri dengan mengambil risiko yang besar", perasaan bahwa "nilai dari berusaha keras untuk meraih laba diremehkan" lebih mudah muncul.
3) Antipati terhadap rasa keadilan (kesenjangan antara kenyataan dan tampilan luar)
Jika jumlah dana yang dihimpun dan kisah yang megah lebih dahulu mencuat, sementara kenyataan seperti nilai bagi pelanggan dan pendapatan berkelanjutan sulit terlihat, hal itu tampak seperti "cara menampilkan diri lebih menguntungkan daripada isinya", sehingga mudah dianggap tidak adil.
Sebagian antipati ini memang berasal dari salah paham terhadap tolok ukur penilaian startup (rentang waktu dan risiko), tetapi di sisi lain, menurut saya kita perlu menyadari bahwa industri ini memiliki struktur yang "mudah menimbulkan antipati".
Imbal hasil industri secara keseluruhan juga kurang menggembirakan
Ada pula persoalan yang tidak bisa disebut sekadar salah paham.
Misalnya, dalam beberapa tahun terakhir, berlatar harapan yang tinggi, investasi startup membesar hingga mencapai skala investasi tahunan hampir 1 triliun yen.
Namun, bahwa imbal hasil (exit) yang cukup besar sepadan dengan jumlah investasi itu belum tercapai merupakan kekhawatiran yang dirasakan banyak orang.
Tentu ada beberapa dana individual yang kinerjanya baik, tetapi sejak 2015 secara keseluruhan tampaknya situasinya sulit. (※Namun ini tidak terbatas pada Jepang; saya kira kelas aset VC di negara mana pun tidak bisa dibilang sebegitu menggembirakan.)
Saya juga merasa situasi ini disebabkan oleh salah perhitungan: meskipun startup tersebut berorientasi pertumbuhan tinggi, dengan cara-cara konvensional batas atas pertumbuhan pesatnya ternyata lebih rendah daripada yang diperkirakan.
Mungkin karena latar belakang itu, saya mendengar bahwa di Jepang membentuk dana baru terus menjadi semakin sulit. Selain itu, bila kita mempertimbangkan munculnya antipati seperti di atas, meredanya harapan perusahaan besar terhadap open innovation dengan startup, kembalinya minat terutama di kalangan anak muda pada bisnis kecil, serta perhatian kebijakan yang mulai sedikit menurun, maka dengan meminjam istilah Hype Cycle dari Gartner, saya merasa puncak harapan yang berlebihan telah berlalu dan kita akhirnya mulai memasuki 'masa kekecewaan startup pertumbuhan tinggi'.
Sekitar dua tahun lalu, hal serupa sudah saya tulis dalam artikel 'Untuk Menghentikan "Awal dari Akhir" Booming Startup Jepang', dan kesan saya, hal itu kini akhirnya benar-benar tiba.
Ketika air pasang surut seperti ini, saya kira struktur yang sejak awal mudah menimbulkan antipati, ditambah dengan berbaliknya harapan selama ini, membuat reaksi balik (backlash) lebih mudah terjadi.
Namun, masa kekecewaan juga merupakan masa penataan ulang, dan kesempatan untuk memajukan perancangan ulang menuju kedewasaan.
Inilah saatnya memikirkan dan mengambil langkah mengenai di mana harapan ditempatkan (kita bertaruh pada apa), cara menunjukkan hasil (apa yang dianggap sebagai keberhasilan), jaminan kepercayaan (bagaimana mengurangi kecurangan dan pelebih-lebihan), serta rancangan jalur keluar (apakah mencakup M&A dan secondary, bukan hanya IPO). Dengan kata lain, saatnya kembali memikirkan "sebenarnya startup seperti apa yang diharapkan dari Jepang".
Artikel ini adalah upaya untuk memikirkan apa yang dapat dilakukan untuk itu.
Menengok sejarah
Orang bilang sejarah berulang, dan masa kekecewaan terhadap startup dan venture seperti ini kemungkinan besar sudah beberapa kali terjadi di masa lalu.
Saya tidak begitu mengetahui suasana saat itu, tetapi saya menduga masa kekecewaan serupa juga terjadi pada masa gelembung dot-com, pada masa Rencana 1.000 Perusahaan Venture, dan sekitar kasus Livedoor di Jepang.
Di Amerika pun ada gelembung dot-com dan sebagainya, dan saya dengar setelah krisis Lehman pun terjadi kelesuan.
Namun, di Amerika, setelah gelembung mengempis, muncul home run yang luar biasa. Setelah gelembung dot-com muncul Google. Setelah krisis Lehman muncul Facebook, dan setelah pandemi COVID muncul OpenAI.
Dikatakan bahwa dana VC "menghasilkan imbal hasil bagi seluruh dana lewat satu proyek home run", tetapi contoh-contoh ini bisa juga disebut sebagai contoh di mana "satu proyek home run menghasilkan imbal hasil bagi ekosistem VC itu sendiri".
Sebenarnya, secara nominal, exit Google dan Facebook mungkin tidak sebesar itu hingga bisa menutupi seluruh ekosistem. Namun, dengan munculnya proyek-proyek simbolis seperti ini, harapan menjadi berlipat, dan dalam hal itu mereka menghasilkan imbal hasil bagi ekosistem. Saya kira hal itu menjalar dari Amerika Serikat dan menyebar ke Jepang serta negara-negara lain.
Saya berpendapat bahwa "kemenangan simbolis" semacam itu penting untuk melewati masa kekecewaan.
Melewati masa kekecewaan
Menengok 10 tahun terakhir, kita hanya berhenti pada "penciptaan bisnis baru" berskala kecil dan menengah. Untuk melewati masa kekecewaan kali ini, membenahi pasar exit seperti secondary dan M&A serta memperkuat tata kelola untuk menangkal kecurangan tentu penting dan harus dilakukan, tetapi saya kira tanpa menempuh tantangan besar dan menghasilkan contoh keberhasilan yang mengejutkan, industri ini sendiri tidak akan mendapatkan pembenaran.
Persiapan untuk itu justru dibutuhkan pada saat ini.
Startup besar yang ada sekarang menempuh tantangan untuk menjadi lebih besar lagi, dan startup yang baru dimulai dari sekarang menempuh tantangan yang lebih besar. Saya pikir itulah langkah yang diperlukan untuk melewati masa kekecewaan kali ini.
Sebaliknya, jika kita menganggap bahwa "ekosistem startup Jepang, tidak seperti Amerika, adalah ekosistem yang menciptakan bisnis baru berskala lumayan", memang untuk sementara terasa lebih ringan, tetapi dana akan sulit terkumpul dan ekosistem akan menyusut dalam keseimbangan yang mengecil. Itu adalah tindakan yang pada akhirnya akan mencekik leher kita sendiri.
Jika kita ingin tetap mempertahankan posisi sebagai pencipta industri dan bisnis baru yang besar, bukankah memperlihatkan sikap untuk menciptakan industri yang menghasilkan devisa bagi Jepang dan berupaya memecahkan masalah sosial yang besar, atau setidaknya menggambarkan visi semacam itu, dan memperlihatkan "sikap menempuh tantangan yang besar dan bermakna" kepada dunia bahkan dalam situasi sulit ini, diperlukan untuk memperoleh kepercayaan dari masyarakat?
Dengan begitu, kita seharusnya bisa lebih mudah mengatakan dengan bangga bahwa kita sedang menempuh tantangan bernama startup.
Demi itu, dan demi keberhasilan, bagaimana menggambarkan visi besar akan semakin dituntut.
Lebih konkret lagi,
- Tipe global yang memecahkan masalah dunia
- Tipe masalah nasional yang memecahkan masalah Jepang
- Tipe teknologi yang menggambar ulang peta industri
dan sebagainya: menciptakan lingkungan tempat tantangan di beberapa bidang seperti ini muncul lebih banyak justru pada saat ini. Menurut saya, itulah pelajaran berharga yang diperoleh dari banyaknya startup yang menempuh tantangan di dalam negeri selama beberapa dekade terakhir.
Tidak semua startup dan investasi venture harus seperti itu. Namun, jika kita hendak mengambil posisi menciptakan bisnis besar di Jepang, menurut saya sebagian tertentu (misalnya 20 hingga 30 persen) dari seluruh sumber daya perlu dialokasikan untuk tantangan besar semacam itu, dan bentuk dukungan startup pun perlu mengalokasikan lebih banyak sumber daya pada upaya menggambarkan visi besar tersebut dan mewujudkannya.
Lewati juga masa kekecewaan terhadap Silicon Valley
Secara paralel, dalam beberapa tahun terakhir kekaguman terhadap Silicon Valley perlahan memudar, dan secara pemikiran saya kira masa kekecewaan terhadap Silicon Valley juga sedang terjadi.
Dalam arti tertentu, Silicon Valley adalah tempat yang melambangkan masa depan dan harapan. Rasanya ada harapan bahwa banyak hal baru lahir dan memperlihatkan dunia yang baru kepada kita.
Dari keadaan ketika harapan positif terhadap perangkat lunak dan internet mendominasi, kini sisi negatif teknologi pun banyak terlihat. Sisi pemujaan uang yang selama ini tersembunyi menjadi lebih mudah terlihat, perpecahan politik pun menajam, dan saya merasa penyambungan kembali dengan agama pun mulai mendapat sorotan.
Melihat startup di Silicon Valley pun, suasana perayaan tampak menipis, dan suasana yang menegangkan seputar perang dan keamanan nasional tampak semakin mendominasi.
Menyikapi perubahan Amerika ini, saya merasa cara pandang dunia terhadap Silicon Valley mulai berubah, dan kekaguman terhadapnya pun berubah.
Demikian pula, di Jepang, harapan terhadap Silicon Valley yang bermula dari buku 'Teori Evolusi Web' dan sejenisnya akan tetap bertahan pada sisi ekonominya, tetapi sisi pemikirannya saya kira sedang berubah bentuk sedikit.
Dalam arti tertentu, itu adalah fase tentang bagaimana kita menciptakan "kisah masa depan dan harapan setelah Silicon Valley", dan saya rasa persaingannya pun sudah dimulai.
Bagaimana Jepang dapat menunjukkan kehadiran dan pemikirannya di sana, itu pun menurut saya salah satu kesempatan yang dapat disumbangkan oleh ekosistem startup Jepang.
Itu tidak bisa terwujud hanya lewat segelintir tantangan. Kita perlu mengarahkan banyak mata ke sana, dan yang penting adalah melahirkan momentum seperti itu secara keseluruhan.
Kesimpulan
Ringkasan oleh NotebookLM
Daripada meratapi situasi sulit ini sebagai "musim dingin startup", lebih produktif memandangnya sebagai masa untuk membangun kepercayaan dan ambisi secara bersamaan. Dan daripada menghabiskan banyak waktu untuk berbagi keluh kesah, saya yakin bahwa menumbuhkan suasana untuk memahami masalah dan berdiskusi tentang cara mendobraknya akan menentukan masa depan beberapa tahun lagi.
Dan menyampaikan hal itu kepada sekitar kita, yakni kegiatan mengomunikasikan dengan baik "apa yang kita tuju dan untuk apa kita ada", saya rasa masih lebih dibutuhkan.
(Gaya huruf pada judul dan gambar berasal dari 'Langkahi Mayatku'.)
Slide oleh NotebookLM