Company creation oleh "Vargas" yang melahirkan decacorn dan unicorn satu demi satu
Artikel ini diterjemahkan secara otomatis dari bahasa Jepang oleh AI (Claude). Mungkin terdapat kesalahan. Baca artikel asli dalam bahasa Jepang.
- Apa itu Vargas Holding
- Metode
- 1. Melihat tren makro dan membangun apa yang seharusnya ada
- 2. Integrasi vertikal
- 3. Mengamankan komitmen penjualan sejak dini
- 4. Meminta pelanggan membeli produk sekaligus berinvestasi
- 5. Memanfaatkan beragam teknik pembiayaan
- 6. Tidak mengambil risiko teknologi terlalu besar
- 7. Secara aktif menghimpun talenta yang dibutuhkan
- 8. Melibatkan pemerintah dan dunia industri serta menyelaraskannya
- Kesan
Sebelumnya saya menulis artikel tentang Venture Creation Model di atas.
Istilah ini merujuk pada model bisnis di mana pihak investor menjadi pelaku utama dalam membangun perusahaan.
Di bidang bio, Flagship Pioneering, Third Rock Ventures, dan Atlas cukup terkenal.
Di bidang perangkat lunak, Idealab (sebagian juga Climate Tech), Betaworks, dan Atomic aktif bergerak. Di sini, tampaknya nama seperti Startup Studio, Venture Studio, atau Venture Builder lebih sering digunakan.
Ada pula VC bidang perangkat lunak yang melakukan pendirian perusahaan tanpa memakai kategori Studio. Sutter Hill Ventures, yang membangun Snowflake, adalah contoh yang terkenal. Sutter Hill menyebut company creation sebagai Origination.
Di bidang Climate Tech yang belakangan saya perhatikan pun, BXVentures, 1.5° Ventures, Wavemaker Impact, Marble, dan lainnya mulai mencoba membangun perusahaan sendiri meskipun berstatus VC, sambil memakai nama Studio.
Di tengah itu, ada sebuah perusahaan yang tanpa memakai kategori Studio berhasil melakukan company creation secara berturut-turut di bidang Climate Tech.
Itulah Vargas Holding dari Swedia.
Apa itu Vargas Holding
Vargas Holding adalah perusahaan yang didirikan pada 2014 dan menyebut dirinya sebagai "impact company builder". Perusahaan ini didirikan oleh dua orang: Carl-Erik Lagercrantz, yang berkarier di industri IT dan telekomunikasi, dan Harald Mix, yang berasal dari private equity.
Vargas adalah perusahaan yang menjalankan apa yang disebut "company creation", dan melakukannya di luar bidang bio, khususnya di bidang Climate Tech.
Portofolionya saat ini terdiri dari empat perusahaan, tetapi yang terkenal adalah dua berikut.
Startup baterai yang tak perlu diperkenalkan lagi, didirikan pada 2016. Per Januari 2024, perusahaan ini telah menghimpun dana sebesar $8,8 miliar (sekitar 1,2 triliun yen) termasuk utang. Ini adalah startup Climate Tech yang disebut telah menjadi decacorn.
H2 Green Steel (H2GS)
Perusahaan pembuat baja hijau yang didirikan pada 2020. Perusahaan ini telah menghimpun dana sebesar $5,4 miliar (sekitar 760 miliar yen) termasuk utang. Kemungkinan besar sudah menjadi unicorn.
Dua perusahaan yang pasti akan kita dengar namanya begitu mendalami bidang Climate Tech ini, dengan total dana yang dihimpun sekitar 2 triliun yen, lahir dari satu perusahaan inkubasi bernama Vargas. Bukan hanya itu. Vargas juga membangun perusahaan seperti Polarium (perkiraan valuasi $641 juta) dan Aira (valuasi $383 - 657 juta).
Bagaimana Vargas, yang investornya sendiri membangun startup berdampak besar satu demi satu seperti itu, melakukannya? Mungkin inti sebenarnya justru terletak pada cara-cara yang detail, tetapi dari apa yang bisa ditelusuri di web, tampaknya dapat dirangkum sebagai berikut. (Karena hanya berdasarkan informasi di web, tingkat abstraksinya tinggi.)
Metode
1. Melihat tren makro dan membangun apa yang seharusnya ada
Kedua pendiri bersama Vargas konon memulai pada 2014 dengan memahami tren makro yang membawa perubahan besar. Salah satunya adalah dekarbonisasi.
Pertama, untuk menangani masalah di bidang energi yang mereka sadari dalam bisnis telekomunikasi, mereka mendirikan Polarium. Dari situ mereka menyadari bahwa Eropa sangat bergantung pada Asia untuk baterai, dan dengan pikiran "itu tidak benar", mereka sampai mendirikan Northvolt untuk membangun rantai pasok seperti Tesla di Eropa. Demikian pula, H2 Green Steel mulai digarap dari pemikiran "seharusnya begini", bahwa rantai nilai baru untuk era dekarbonisasi perlu dibangun.
Pendekatan Vargas bisa dikatakan seperti ini: membangun bisnis yang dibutuhkan masyarakat, dan menjadi titik awal untuk menghimpun orang, teknologi, dan dana yang diperlukan untuk itu.
Tentu kebutuhan jangka dekat juga perlu dilihat, tetapi arah besarnya tampaknya adalah secara aktif membangun bisnis yang dibutuhkan wilayah atau negara tersebut dari sudut pandang makro seperti dekarbonisasi dan keamanan nasional.
2. Integrasi vertikal
Bisnis yang digarap Vargas sering memakai model proyek skala besar sekaligus integrasi vertikal. Bisa dikatakan mirip dengan full-stack startup.
Dengan demikian dana yang dibutuhkan menjadi besar, tetapi jika berhasil, transformasi besar menjadi mungkin dan biaya bisa turun secara drastis. Saya kira Hadrian di Amerika Serikat juga mengambil pendekatan serupa.
Yang dibutuhkan di sini adalah dana, dan kemampuan menghimpun dana itu diuji. Lalu, bagaimana mereka menghimpun dana?
3. Mengamankan komitmen penjualan sejak dini
Baik Northvolt maupun H2GS mengumpulkan pelanggan terlebih dahulu, lalu menghimpun dana berdasarkan komitmen tersebut. Pembelinya antara lain Volkswagen dan BMW.
Artinya, mereka bergerak dengan cara menggalang uang menggunakan rekam jejak "sudah terjual", lalu membuat produk setelah uang terkumpul.
Dalam model Vargas ini, salah satu poin kuncinya tampaknya adalah "menjual sebelum membuat" sehingga penghimpunan dana dalam jumlah besar menjadi mungkin.
4. Meminta pelanggan membeli produk sekaligus berinvestasi
Mereka tidak hanya memperoleh LOI dari pelanggan, tetapi juga menjalankan kebijakan permodalan (capital policy) berskala besar yang melibatkan offtaker dan pemasok. Pemasok menjadi pemegang saham memang sering terjadi, tetapi keikutsertaan offtaker adalah salah satu ciri perusahaan yang dibangun Vargas.
Pada umumnya, pihak pembeli yang membeli produk dengan green premium seperti ini menanggung risiko. Namun dengan meminta mereka berinvestasi sekaligus, dapat ditawarkan potensi keuntungan melalui ekuitas, sehingga transaksi ini juga bisa dipandang sebagai transaksi yang mungkin memberi offtaker keuntungan lebih dari sekadar membeli produk akhir.
Misalnya, produsen truk Scania adalah offtaker baja hijau H2GS sekaligus pemegang saham (tabel di bawah).
Dari Five Lessons for Industrial Project Finance from H2 Green Steel - RMI
5. Memanfaatkan beragam teknik pembiayaan
Mungkin ini hanya bisa dilakukan karena bidangnya adalah dekarbonisasi, tetapi mereka menghimpun dana dengan berbagai teknik pembiayaan, seperti jaminan utang dari pemerintah dan pemanfaatan mezzanine debt. Ini tentu bisa dilakukan berkat adanya Harald Mix yang ahli di bidang pembiayaan.
Mereka juga melibatkan lembaga keuangan yang aktif dalam penanggulangan perubahan iklim.
Pernyataan dalam wawancara bahwa "ini bukan venture capital, melainkan industrial capital" juga sarat makna. Saya kira ini pun menunjukkan tekad untuk membangun industri.
6. Tidak mengambil risiko teknologi terlalu besar
Soal Vargas, saya tidak mendapat kesan bahwa mereka mengambil risiko teknologi yang terlalu besar. Northvolt memakai baterai lithium-ion, bukan baterai solid-state atau sejenisnya. H2 Green Steel juga memakai MIDREX yang diakuisisi oleh Kobe Steel. Paten yang diajukan atas nama H2GS pun tampaknya sedikit.
Tentu riset dan pengembangan tambahan diperlukan, sehingga mereka juga membangun fasilitas R&D seperti Northvolt Labs, tetapi saya rasa mereka tidak mengambil risiko teknologi sebesar itu.
Karena memakai teknologi yang berat, mereka cenderung dikelompokkan sebagai startup deep tech, tetapi bisa dikatakan bahwa mereka bukan "startup deep tech" yang membangun bisnis dari teknologi sebagai titik awal, melainkan "startup deep tech" yang menghimpun teknologi dari pasar sebagai titik awal.
7. Secara aktif menghimpun talenta yang dibutuhkan
Northvolt juga menjadi kasus Harvard Business School. Penulis kasusnya adalah Profesor Serafeim, yang terkenal antara lain lewat impact-weighted accounting. Dalam kasus ini muncul episode ketika para pendiri Vargas tiba-tiba menghubungi mantan eksekutif yang baru saja keluar dari Tesla dan mengajaknya menjadi pendiri Northvolt.
Langkah ini tampak sedikit berbeda dari Entrepreneur in Residence (EIR). Pada EIR, umumnya wirausahawanlah yang memikirkan idenya, sedangkan pada company creation seperti Vargas, ide sudah ada lebih dulu dan pendiri yang dibutuhkan didatangkan untuk itu.
Selain itu, ciri khasnya adalah para investor menggunakan penasihat berpengalaman untuk berdiskusi sebagai teman bertukar pikiran pada tahap ide.
8. Melibatkan pemerintah dan dunia industri serta menyelaraskannya
Hampir sejalan dengan menghimpun orang, mereka melibatkan dunia industri sejak dini dan juga aktif berbicara sejak awal dengan otoritas regulasi pemerintah dan pihak lainnya. Tampaknya mereka melangkah sambil menyelaraskan para pemain.
Saya kira ini bisa dilakukan justru karena mereka orang-orang yang sejak awal sudah memiliki jaringan, tetapi dengan menjadikannya gerakan besar dan menyiapkan sistem yang mendapat dukungan, mereka dapat mengambil taruhan besar.
Kesan
Arah
Saya berpikir bahwa di luar bidang bio dan IT pun, semakin sulit suatu bidang, semakin besar kebutuhan akan company creation.
Memang, Venture Creation Model dan Startup Studio tampak cenderung dijalankan secara aktif ketika ada kondisi seperti berikut:
- Bidang di mana wirausahawan langka (bio, enterprise)
- Wilayah di mana wirausahawan langka (Uni Eropa)
- Bentuk bisnis yang hanya sedikit orang mampu menjalankannya (integrasi vertikal, hal-hal terkait kebijakan)
Di Amerika Serikat atau bidang IT, tempat wirausahawan banyak, mungkin bisa dilakukan hal seperti ini: dengan asumsi jumlah pendirian usaha yang sangat besar, mempercepatnya lewat program akselerator, lalu salah satunya berhasil secara probabilistik. Namun di Jepang, yang jumlah wirausahawannya terbatas, apalagi di bidang yang melibatkan teknologi canggih dan pengetahuan domain, jumlah percobaan niscaya berkurang, dan karena memang sedikit orang yang mau menantang, perusahaan mungkin sulit lahir kecuali dilakukan company creation, yaitu pihak investor secara aktif menyiapkan segalanya dan membangun perusahaan.
Memang, saya merasa di Jepang pun VC yang mulai membidik company creation berangsur-angsur bertambah.
Bidang
Jika muncul wirausahawan yang ingin menantang bidang-bidang berat seperti ini, misalnya dengan integrasi vertikal, tentu saya ingin mendukung sekuat tenaga. Namun di sisi lain, memang benar bahwa menunggu mereka muncul dari bawah ke atas pun tidak banyak membuahkan hasil. Lagi pula, ini bukan bidang yang bisa digarap begitu saja hanya karena ingin. Orang yang bisa berbicara dengan pemerintah sejak awal tidak banyak, dan setidaknya kemampuan di bidang pembiayaan dan sejenisnya akan dibutuhkan.
Dalam arti itu pula, saya kira diperlukan pendekatan untuk membuat bentuk awal sebuah ide sampai taraf tertentu, lalu menghimpun orang yang mampu mewujudkannya.
(Dan baru-baru ini saya juga mendengar cerita tentang ARPA-E, dan saya berpikir bahwa "bisnis yang seharusnya ada di dalam negeri" seperti ini perlu didiskusikan temanya dan dibangun secara aktif di sana.)
Metodologi
Namun, cara Vargas hanyalah salah satu contoh. Saya tidak menganggapnya bisa dipakai di semua bidang.
Misalnya, ada juga pilihan untuk mengambil risiko teknologi yang lebih besar sebagai gantinya tidak melakukan integrasi vertikal.
Meski begitu, jika sambil merujuk pada know-how di luar negeri seperti ini kita dapat mengumpulkan know-how bagi Jepang secara keseluruhan, saya kira bisa dibangun sistem yang juga melahirkan startup yang berkontribusi pada industri negara.
Melakukan apa yang harus dilakukan
Jika versi Jepang dari upaya seperti Vargas dapat dibangun dengan baik, saya kira akan lahir banyak perusahaan yang bermakna.
Saya sendiri tidak terlalu paham tentang teknologi di tiap bidang maupun pembiayaan, tetapi para teknolog dan peneliti ada di dekat saya, dan saya memiliki sedikit pengetahuan tentang cara kerja startup. Selain itu, justru karena berada di tempat yang dekat dengan lembaga publik, mungkin saya juga bisa melibatkan pemangku kepentingan seperti permintaan dan penawaran, serta pemerintah (karena kebijakan saya adalah tidak memegang saham perusahaan individual, baik yang tercatat maupun tidak, selama terlibat dalam pekerjaan publik).
Maka, sambil merujuk pada cara Vargas, saya terpikir bahwa mungkin kita bisa menentukan tema, mencari teknologi, mencari orang, lalu memformulasikan caranya.
Membangun industri berikutnya di Jepang di bidang dekarbonisasi. Saya berharap kita bisa memulai diskusi bersama dengan tema seperti itu.
Artikel terkait:
